">10码三期内必开一期|三肖三马期期准选一码|男人味资料图

您现在的位置:主页 > 高起点辅导 > 英语辅导 >  > 正文

激昂三十年,我与A股的共同成长 2013年冬天,刚要离开象牙塔的老东收到了挚友 @天才之豆 推荐的《穷爸爸富爸爸》,一气

2020-12-17 01:10804488.com新版澳门四不像

2013年冬天,刚要离开象牙塔的老东收到了挚友 @天才之豆  推荐的《穷爸爸富爸爸》,一气呵成读完。随后,老东又邂逅了天南老师的《巴菲特之道》和《一个投资家的二十年》,辛巴老师的《重剑无锋》,多尔西的《股市真规则》和《巴菲特的护城河》,芒格的《穷查理宝典》等等。平时就酷爱读书的老东忽误闯了价值投资的世界,从此一发不可收拾,把市面上的经典书籍都读了一遍,揣着资金加入二级市场投资者的行列,至今已历时七载。

七载时光,A股至少走过了至少3波牛熊,14至15年,16年至18年,20年至今。七载年华,A股也从听内幕博高送转炒概念,逐渐走向了价值投资。在此期间,老东的爱股 $中国平安(SH601318)$  内含价值增长了3倍多,股价涨了4倍多。七载变迁,老东的智识也从懵懵懂懂,和A股一同走向了成熟。具体而言,老东身上至少发生三方面变化:

思想方面,从坚定的立场,到开放的观点

在自然学科中存在着这样有一条鄙视链:哲学->数学->物理学->生物科学->经济学。

比如在哲学家的认识里,常认为数学就是柏拉图主义,充其量就是诸多中主义中的一种。又比如现代物理学发展到后面,如根本哈根学派的量子力学观点,本质上都是在求解数学问题,因而数学家常言物理本质上是数学的。再比如物理学和生物科学经常会对经济学嗤之以鼻,认为熵增、生态、进化等等概念都是他们学科中最常见不过的概念,经济学家却好像个乡巴佬进城一样,还玩得不亦乐乎。

学科越向上,总结性就越强,越向下,越接近真实世界,也越容易变现。

作为物理学出身的老东,在面对经济学里的投资决策问题时,思想的初期既封闭还内卷。比如巴菲特认为网络效应、资源不可替代性、品牌效应、切换成本等是很深的护城河,老东就曾因此持有东阿阿胶非常长时间,最终因为企业基本面彻底恶化而无奈放弃。如今看来,这种纸上谈兵的“观点”,根本不能称之为“观点”,顶多是“立场”。我们常常搞混立场、事实与观点。在老东看来,三者应该是这样的:

立场:包含身份特点的不假思索的认识。比如还没进行研究前,我们与平安的接触点多为其100多万的代理人,有的代理人水平一般,我们的立场中就可能认为平安是一家“ ”公司;有的代理人是MDRT,我们就容易形成平安很专业的立场。总而言之,立场是一种我们基于自己身份特点出发的,不假思索的认识,千万不要把立场当投资决策的观点使。

事实:只是事实,且必须是全部的事实。立场最忌讳闭塞,老东初期经常犯这样的错。比如因为某某公司的某个代理人忽悠客户,就认为整个公司不行。随着立场的开放,研究的深入,越来越多的事实被输入其中,立场会逐渐纠偏。但只是部分的事实是不够的。有的时候,部分的事实比歪曲事实更容易误导我们。比如某家保险公司就一直披露某个指标叫“月均销售特定保障型产品的人力增长率”,该数值近3年增长非常迅猛,一直保持40%左右的水平,让人读之欣慰。殊不知,其财报中却从未见其披露该人力数。

观点:立场经过事实输入后,经过逻辑推演而成。当我们获得了事实,且尽可能地获得全部的事实,经过逻辑推演后,就可以对公司的画像有了充分的认识,到了这步才算是可以进行投资决策。当然,还要把观点放到“行业-公司-价格”的整体框架里去看。

整个过程的难点有二,一是打开闭塞的立场,是点的突破;二是努力获取全部的事实,是面的努力。在与A股成长的这些年里,老东有幸解决了第一个难点。第二个难点只能在后面与A股一同前行的路上,穷尽一生去解决了。三者关系如下:

行动方面,从简单应用数据,到逐渐形成智慧

在投资的初期,老东经常依据数据进行判断,玩得是低级的“业绩猜猜猜”的游戏。以中国平安为例,我们能搜集到至少10多个关键数据,比如新单保费、新业务价值、净投资收益率、总投资收益率、营运偏差、新业务贡献的剩余边际等等。那会儿的老东,都是把这些数据统计下来,然后看哪家公司的数据增长好,就买哪个,俨然一个愣头青。

投资企业的股权,其核心是审视企业的战略是否合适,经营策略是否得当,机制、流程、系统、人才和文化是否匹配,这些不仅考验管理层的智慧,更考验投资者的眼光。因此我们更需要的是对企业理解的智慧,而不是企业的数据,二者之间有一道深深的沟壑。

在老东看来,数据、信息、知识、智慧,四者的关系是这样的: